註：這是個人意見，在個人網站及個人facebook上載。
報章頭版廣告看到舊相識、TOM(2383)的前行政總裁王兟「出山」，高調推銷以「創新公私營合作」(PPPP)方式發展明日大嶼(多年前負責follow包括TOM.COM在內的科網股)，知道項目肯肯定會與財技掛鈎。
先不說是否應該發展大嶼山(尾段才講)，目前王兟提議的叫「創新公私營合作」(PPPP)，公私營合作(Public-private partnership,PPP)不是什麼新鮮事，過往沙田新市鎮的14區發展(56公頃)便透過公私營合作方式發展，14區填海工程透過公開招標、發展商負責平整等基建工程(不過不少政府經常扣連沙田新市鎮發展良好皆因公私營合作，詳見以下連結)。
不過王兟提出的不只是3P而是4P，在Public-private partnership前再加上Popular一詞而變成Popular Public Private Partnership，究竟有幾Popular？為什麼Popular又會譯成創新？
他提出的方案是先成立一家價值1,000億元的實體公司，聲稱這家公司75%權益由全港750萬人共同擁有，涉及資金750億元；餘下25%或250億元再由售予主權、退休甚至社保基金等機構投資者。
至於如何做到750萬人共同擁有？最大機會由不是750萬人一票選出、產生的政府作為750萬人代表，出資750億元。當然還有其他方案，就是像發行iBond、或銀髮債券供港人認購，但不會做到一人一手。
姑且暫時稱呼這家公司叫「明日大嶼人人有屋住有限公司」，「明日大嶼人人有屋住有限公司」成立及引資後會成為發債主體，向外發債集資10,000億元(是1萬億元)，幾乎毫無懸念這家公司之所以能夠發行10,000億元債，靠的是香港政府AA+的信貸評級。
值得留意的是，10,000億元相當於截至9月底止香港財政儲備8,805億元1.13倍，亦相當於每名港人在興建明日大嶼上負上1.3萬元債，10,000億元發展項目的前提是明日大嶼不會超資。
站在政府或國家立場，王兟的4P方案可謂無懈可擊，以香港政府約750億元儲備作為槓桿，再引250億元機構投資者資金及全球10,000億元債市資金(只要訂明政府擔保兼假設有5%至8%回報有穩定回報不愁沒有對象)，最後可以替國家吸納10,000億元資金買沙填海建設大嶼。這10,000億元資金是先收足後分期使用，過程還可以動用未使用的資金進行套息交易，不過這是後話，不贅。
問題來了，「明日大嶼人人有屋住有限公司」如何做到穩定回報？特別是填海初期如何做到有正回報？翻查過去政府的大型基建項目，包括高鐵、港珠澳大橋甚至多個口岸均未能做到正回報(輸少當贏)，一旦「明日大嶼人人有屋住有限公司」前中後期均未能錄得盈利，5至8%的回報最終由誰負擔？10,000億元的負債，要多少代香港人才能還清？
回歸基本，為什麼要有明日大嶼項目？香港在「港區國安法」及未來港康碼實施後，與大灣區諸如深圳中山的分別大大縮小，邊境口岸24小時通關及往來接駁交通工具下，深圳、中山、大灣區沒有地可以建屋？退一萬步再想，既然是4P發展，「明日大嶼人人有屋住有限公司」集資後為什麼不可以向發展商收購農地建屋？向大陸買沙是錢、向發展商收購農地亦是錢，至少買地數目上清清楚楚。
JL
PS：飲咖啡時其實諗好多嘢，物有所值
識春 